セクション で提示された非公式の演習では、 の因子構造とセクション を説明してください。
セクション で紹介した多要素資産価格設定モデル間の関係は、第 3 章で説明したものとどのように関連していますか?
と裁定価格理論の洞察は一致しています。二次効用の静的モデルは、消費が等しいことを意味します
富、限界効用は線形です。したがって、将来の富の は線形でなければなりません。
市場ポートフォリオのリターンに相当します。これは、第 章で平均分散スコアを使用することを意味します。
スタティック を分析したところ、第 章で二次効用が
考えられる理由。Family Office 個の一般的なショックと完全に分散可能な非系統的リスクを伴うの期間
このモデルでは、限界効用と は共通ショックのみに依存できるため、どの程度かがわかります。
ファクター裁定価格設定方法。
演習 二次効用のマーチンゲール法
セクション で紹介したポートフォリオ選択へのマーチンゲール アプローチでは、 フレームワークを使用して特定の
富と資産の価格 (後者は で合計できます)、金融市場を通じた参加者
得られる可能性のある最適な状態の利益。
の つの日付を持つエコノミーを考えてみましょう。日付 で、資産 を持つパラメーター
著者は、 日目に戻ったときに次の最適化問題を解きます。マーチンゲール法は、伝統的に完全な市場の仮定の下で適用されます。この場合
次に 節で定義された が唯一の であり、 の部分の最大収益の式は常に
実行可能な (トランザクション) リターンを考え出します。しかし、市場が不完全な場合、
多くの有効な自衛隊。電力ユーティリティなどの一般的なユーティリティ機能の場合、
がある場合のみ
が特定の と異なる場合にのみ属するため、特定することは困難です。したがって、マーチンゲール法は不完全な市場で機能します
環境は通常めったに使用されません。
二次効用は例外です。二次効用の下で、 について証明します。
.
二次効用投資家の最大リターンを次のように表します。
ここで、 はベンチマーク トータル リターンです。真正面から事情を説明する
寝る ここで、 は、すべての資産をリスクのないリターンに投資することによって生み出される金額です。
消費評価の相対リスク回避係数を取得しました。
所得の分布に関係なく、二次効用投資家は平均二乗を保持すると結論付けられます。
効率の悪いポートフォリオ。
演習 間違った自衛隊
一連の資産がランダム割引係数 によって正しく価格設定されているとします。エコノミストは間違ったデータを使用している
ランダム割引係数が確率変数 である生産価格設定モデル。 の平均は同じです。
間違っていることを証明するモデルは、リスクのない資産を正しく価格設定します。
一般に、間違ったモデルはリスク資産の価格設定を誤る。ただし、 の場合
と密接に関連しているため、価格設定の誤差は大きくありません。リスク資産 に「ジェンセン アルファ」を設定
は、実際の期待リターン と誤差モデル によって暗示された期待リターンとの差として定義されます。
違い。単位標準偏差あたりのジェンセンのアルファが次の不等式を満たさなければならないことを証明する