実験の妥当性についての多くの議論は、この展示会を中心に展開しています
開いた。
もう 1 つの質問は、関連する特性に従ってテスト資産をポートフォリオにグループ化することです。このステップ
組み合わせ固有のリスクの分散により、推定可能な因子負荷量が増加するため、ステップがよく使用されます。
精度、および少数の場合により正確であるため
組み合わせの統計的要約を 證券行開戶 より簡単に表現できます。ただし、ポートフォリオの構築では、個々の株式の利益の一部が破棄されます
クロスセクション情報を利回りし、ファクターリスク価格推定の精度を下げる このセクションでは、株式リターンのクロスセクションに関する広範な実証文献を簡単に要約します。
では説明できない株式の特性に注目し、リターンを予測しているように見えます。
サイン。文献の多くは、年以来、米国株のリターンに焦点を当ててきました。
債券価格研究センタの月次データベースの開始年。
ベータ。最も初期の実験的な研究は、過去の市場ベータに従って株式を分類し、
ポートフォリオ ベータと平均リターンの間に正のほぼ線形の関係を見つける この時点で、これはの勝利と見なされます。ベータは債券市場よりも利回りに与える影響が非常に小さい
市場の超過利回りはまだ小さく、国債の超過利回りは国債の利回りより高いゼロベータを意味します
利益率。ただし、株式市場の投資家が借りることができないか、国債よりも高い金利でしか借りることができない場合
これは、バージョンので説明できます。次のベータ版の収益
利率の関係に関する調査では、年代初頭以降、ベータと収益率の間に強い関係があることがわかりました。
弱い関係については、年代はの初期のサンプル間隔よりも困難なテストです。
試す。 ローキャップ企業は平均がベータよりも高い傾向にあることがわかりました
利益率。第二次世界大戦以降の規模別のポートフォリオ平均リターンと市場
ベータ間の関係は上向きで直線に近いが、ベータ分類の組み合わせについて
言葉は急勾配すぎますが、平坦すぎません。図 は、年から年までのデータを使用してこれを明らかにしています。
事実。 サイズは、実験的な資産の価格設定に関連する在庫レベルの特徴と見なされ続けていますが、サイズの影響
いくつかの理由から、もはやそのような懸念はありません。まず、年代から年代初頭にかけて
範囲の一部では、大型株が小型株をアウトパフォームしたため、市場指数に対して小型株が減少しました。
株式の平均超過リターン。次に、
少額の株の勝ちは 月に集中しており、これは季節的な異常であり、その後伝播することを指摘します。
しばらくして消えた 第三に、平均リターンに関連するスケールを分離するために
コンポーネント、業界は現在、他の方法で企業規模を測定することによって市場を標準化する傾向にあります
価値。
価値。価値のある投資家は、会計基準に比べて価値の低い低キャップ株を購入しようとします
投票してください、私はこの株が勝つと信じています。グラハムの投資法