この主張のバリエーションは、テストの組み合わせがサンプル間隔で見つかった予測に基づいているということです。
収益率の特性が選択されます。予測可能性は資産の断面全体にない場合がありますが、
に対して統計的に有意な棄却をもたらしますが、いくつかの組み合わせが特徴のグループ化に合格すると、
ビルドすると、上記の拒否が表示される場合があります。このプロセスは Lo と によって呼び出されました。
「データスヌーピング」。家族辦公室 利回りの予測可能性が投資家の行動の真の結果であるとしても、これを公開する
この結果は、投資家が行動を変えて、これを減らしたり、排除したりすることにもつながる可能性があります。
象。この場合、モデルからの逸脱が投資家の注意を引くと、は依然として正しいです。
市場の長期的な動きをよく表しています。機関投資家や異常な取引に合わせた異常除去
の証拠と一致する
また、「スマートベータ」ファンドの人気が高まるにつれて、未熟な投資家が
低コストで例外を発見 小規模企業の 月の超過リターンである月規模効果は異常を示します。
消去法の良い例。図は、月とその他すべての月の小型株の残高を示しています。
毎年の変化を平滑化するための 5 年間の平均を使用した、各市場の超過収益率。図 中小市場向け
バリュー株も同じ調査を行いました。以前の分類では、時価総額の の中間の銘柄が含まれていました。
上記のカテゴリには、下位 30% の株式が含まれています の サイトからのデータ)。写真
および
月以降の規模効果に関する による学術論文。真ん中
小型株の季節異常の消失と、小型株とマイクロ株の急激な下落は、グラフで非常に重要です。
明らか。つのサンプル間隔でリターンを比較することによる予測力
程度：最初の学術研究に使用された間隔、研究結果の発表後の間隔、研究サンプル
発表日と研究結果の発表日との間の間隔は、データマイニングと異常の消失を評価しました
効果の重要性は、体系的に多くのビジョンにまたがっています。このシステムの方法は重要です。
月のスケール効果などの異常の強さは、特別な要因の影響を受ける可能性があります
によって議論されたキャピタルゲイン税率と名目金利の引き下げなどの影響。
は、研究サンプルを公開した後では、リターンの予測力が一般に公開されているよりも有意に高いことを発見しました。
研究結果の発表日より前の間隔で統計的に有意なの減少、および
その後、の統計的有意性で減少しました。また、発表後、学術機関は、
の株式は、より高い取引高とボラティリティを持ち、他の学術的に好まれる株式に匹敵します
リンケージが高くなります。これらの結果により、と はデータ マイニングを強調するようになりました。
実験の妥当性についての多くの議論は、この展示会を中心に展開しています
開いた。
もう 1 つの質問は、関連する特性に従ってテスト資産をポートフォリオにグループ化することです。このステップ
組み合わせ固有のリスクの分散により、推定可能な因子負荷量が増加するため、ステップがよく使用されます。
精度、および少数の場合により正確であるため
組み合わせの統計的要約を 證券行開戶 より簡単に表現できます。ただし、ポートフォリオの構築では、個々の株式の利益の一部が破棄されます
クロスセクション情報を利回りし、ファクターリスク価格推定の精度を下げる このセクションでは、株式リターンのクロスセクションに関する広範な実証文献を簡単に要約します。
では説明できない株式の特性に注目し、リターンを予測しているように見えます。
サイン。文献の多くは、年以来、米国株のリターンに焦点を当ててきました。
債券価格研究センタの月次データベースの開始年。
ベータ。最も初期の実験的な研究は、過去の市場ベータに従って株式を分類し、
ポートフォリオ ベータと平均リターンの間に正のほぼ線形の関係を見つける この時点で、これはの勝利と見なされます。ベータは債券市場よりも利回りに与える影響が非常に小さい
市場の超過利回りはまだ小さく、国債の超過利回りは国債の利回りより高いゼロベータを意味します
利益率。ただし、株式市場の投資家が借りることができないか、国債よりも高い金利でしか借りることができない場合
これは、バージョンので説明できます。次のベータ版の収益
利率の関係に関する調査では、年代初頭以降、ベータと収益率の間に強い関係があることがわかりました。
弱い関係については、年代はの初期のサンプル間隔よりも困難なテストです。
試す。 ローキャップ企業は平均がベータよりも高い傾向にあることがわかりました
利益率。第二次世界大戦以降の規模別のポートフォリオ平均リターンと市場
ベータ間の関係は上向きで直線に近いが、ベータ分類の組み合わせについて
言葉は急勾配すぎますが、平坦すぎません。図 は、年から年までのデータを使用してこれを明らかにしています。
事実。 サイズは、実験的な資産の価格設定に関連する在庫レベルの特徴と見なされ続けていますが、サイズの影響
いくつかの理由から、もはやそのような懸念はありません。まず、年代から年代初頭にかけて
範囲の一部では、大型株が小型株をアウトパフォームしたため、市場指数に対して小型株が減少しました。
株式の平均超過リターン。次に、
少額の株の勝ちは 月に集中しており、これは季節的な異常であり、その後伝播することを指摘します。
しばらくして消えた 第三に、平均リターンに関連するスケールを分離するために
コンポーネント、業界は現在、他の方法で企業規模を測定することによって市場を標準化する傾向にあります
価値。
価値。価値のある投資家は、会計基準に比べて価値の低い低キャップ株を購入しようとします
投票してください、私はこの株が勝つと信じています。グラハムの投資法
こういった見立ては俺なんかよりもこいつのほうが遥かに鋭いし正確だ。真剣そのものの表情、読み違えると多くの者達の将来に多大な影響をもたらしてしまう。
「恐らく明朝はいつもよりも多くの者が参内するでしょう。何も知らずに赴く者でなければ、少なからずの緊張が見えるのではないでしょうか」
知らないのは皇帝本人ということだな、https://www.easycorp.com.hk/zh/offshore 朝廷に登るような奴らが耳にしないはずがないんだ。或いは嵐に巻き込まれないように姿を消すやつも居るかも知れん。
「それで是非を問おうとする者はどうだ」
「先の騒ぎの際は丁原殿が厳しく反対をし、董卓を罵ったとのこと。結果は洛中で命を落とす羽目に。否を発する者はその場で断罪される恐れすら御座います」
董卓が提言すると、ダンマリを決め込んで仕方なく従うというわけだな。それは推定事項にあるんだよ、何せ歴史がそうだと認めている。
「反対をする者はすぐさま都を脱出するだろうな。董卓もそれを止めようとはしないさ、邪魔者は消えてくれた方がやりやすい。違うか」
「獅子身中の虫は扱いに困るのは事実でありましょう。ですが外へ出て無事に逃亡させるつもりもありますまい」
追っ手を出して暗殺するわけだな。ふむ、手勢が居る奴らは何とかするだろうが、兵を持たない奴らは逃げるに逃げられんか。それとも夜陰に紛れて単身消えるかだな。その時俺はどうする？
ここから離れると言うのは潜在的な董卓の敵、俺としては接触をしてみる価値がある人物になる。味方になるかは半々だとして、恩を売る位の計算は立てられるな。十二も外門があるんだ、全てを見張るのはかなりの労力になる。 どれだけ厳しく閉門を命令したとしてもだ、逃げる奴も必死でそこを潜り抜けるんだ、買収だって起こるし昼間に外に出て戻らない事だってあるだろう。
「……荀彧、もしお前がごく少数で離脱しなければならないならどうする？」
質問の意図がどこにあるか、どういった返答を期待しているのか。荀彧クラスになれば一手も二手も先を考えて返事をしてくるものだ。
「手勢も権限もない身で都を密かに離れるならば、河を使うわけにも参りません」
船か。確かにそれでは目につくし逃げ場もない、その上足跡をたどるのも船頭からなので比較的容易だな。
「陸路と言うことになるだろう。馬はどうにか都合をつけることが出来たとしたら」
駿馬を求めるのでなければ農家に繋がれている馬を買いあげればいいんだ。足さえあれば多少の駄馬だろうと関係ないからな。
「まさか函谷関を抜けるわけには参りませんので、西へは行きません。虎牢関、汜水関も同じく東へも参りません」
洛陽の東西を守る関所だ、ここは中央の一声で誰一人通さないようにするのが役目だからな。兵も多いから捜索でもされたら逃げ切れんぞ。
「して、北部山地をぬけ壺関を抜けて業から平原へ抜けるならば可能性もあるでしょう。ですが異民族に襲われる危険が御座います」
「では南だとどうなる」
「伊河を下り魯へ出ることが出来れば、そこから南陽郡へ抜けられるので宜しいかと」
こっちの河は下れば追いつけないわけだな、距離が短いというのもあるか。だが道が狭いので待ち伏せには便利かもしれんな。
「さて、知者は時に同じ橋を渡ると聞くが、荀彧がその時選ぶのはどの道だ」「運を天に任せるつもりはございませんので、北部山地を踏みたいと考えます」
なるほど、最後の最後まで他人を頼らず、自身の機知及ぶ限り思案し、その足で生を望むわけだな。
「では北部へ脱出するものとして考えを限定する。どうすればそいつらを追っ手から守り、無事に逃亡させることが出来るかだ」
「我が君は都に残られるわけですね」
意外だったのかそうでもなかったのか、確認の意味を言葉にしたか。
山の中央裾野から二十メートル程度の低い場所に、横へ広がってではなく三か所に別れて隙間を多大に残して典偉は布陣していた。
なるほど、通り抜けたければ行けと言うわけか。それなら被害は少なくて済む、賊も逃げ道が見えているならば抗戦よりもそちらを選ぶだろう。意地悪く倒木や落石で歩くのも一苦労の場所を残してあるので、移動の最中に側面から射撃されているのも多数いた。
「平地に溜まっている賊の背をうつぞ、かかれ！」
七百とは言えこちらは戦闘集団、あちらは敗残兵、話にならん。組織的な狩りをしていると、近くで歓声があがる。
「別部様、https://www.easycorp.com.hk/zh/secretary 身形の良い敵を討ち取りました！」
「どこだ」
案内させるとそこに転がっているのは確かにただの盗賊とは思えない、身分がありそうなやつの死体が転がっている。捕らえた黄巾賊を数人連れて来させ「こいつは何者だ」質問する。
「これは神上使様！」
そうか、首領を討ち取ったか、こいつは重畳。首に軽く触れて捕虜の処刑を命じると「その首領の死体を回収しておけ、涅陽へ帰還するぞ！」やるべきことはやった、一先ず目的を果たしたなら撤収する。 来た時よりも警戒をさせ、張遼にも撤収命令を下すと城へと収まる。そこまできてようやく兵にも通知を出すと、城内は歓喜の声が渦巻いた。宴会をしてやりたいところだが、混乱が続いているんだそれは明日に持ち越しだ。と思ったが、そこは素直に酒宴を行わせ、不運な俺といくばくかの警備に志願した奴らで各所の警戒を行うことにした。
応佐司馬がにこやかに「某も警備に志願いたします」と面白くない役回りに加わる。こういうのは年寄りの役目だからな、言葉などいらなかった笑顔を返すだけで。
◇
華容へ伝令を送りことの顛末を報せると、周辺の治安維持に努めることにした。ひと月の間南陽郡南西部、北西部を宣撫していると、未だ黄巾賊の手中にある宛城で変化が起こった。趙弘を名乗る賊徒が志を引き継ぐと、宛で渠師を宣言した。
この渠師とは黄巾党での位階のようなもので、いわゆる将軍のような称号で、黄巾賊の集団の方を指揮する人物に加えられるもの。せっかく退治したのにまた湧いて出たというわけだ。先の奴よりも優秀で功績があればこいつが主席になっていたはずだ、方向性は違うかも知れんが二番手を恐れている場合じゃない。
「島殿、聞いたところでは潁川では官軍が黄巾賊と衝突して、地方軍も禁軍も敗走したそうだ」
「らしいな、その後どうしてるかは知ってるか?」
朱儁とかいう大将が数万の兵を集めて進んで、中原で賊と正面衝突して負けた。あまりにも意外過ぎて誤報かと思ったよ俺は。何をどうしたらこんな奴らに負けることがあるんだってな。
「長社方面に撤退して兵を集めてるって話だ」「ああ、あそこか。数は必要だが、別の何かが足りていない可能性の方が高いな」
そういやもう一軍出てるんだよな、そっちは全然聞かんが。
「首都への防備を考えたら長社が下がる限界だもんな、ぎりぎり潁川郡だし恰好もつく。それで皇甫嵩軍だが、逃げて来る朱儁軍を受け入れて防備を固めているだってよ。最初から二人で攻めてれば勝てたんじゃないのか？」
あまりの大軍だから二手に分けたのか？ 一カ所に集まっていても仕方ないから、半数を後方補給路で治安維持に充てるのはいいが、先鋒が負けているなら世話ないぞ。
「で、もう一軍出てるんだよな？」
「ああ、冀州方面の盧植軍だな。そっちでも刺史や太守が攻め殺されて劣勢だってよ」
官軍は一体何をしているんだよ、どうして数も質も上なのに勝てないんだ。勝つつもりがない？ 政治的な何かが絡んでいればあり得るが。
「なあ張遼、官軍は何か足かせをされてでもいるのか？ どう考えても負ける要素がわからん」
「こうまで大きな軍を出したのは久しぶりだからな、将軍らにも経験が無いからだろ。もちろんその下のやつらも、兵にもだ。もたついてるうちに反撃を受けたら逃げた、それが総崩れになるが統制できない。ありえない話とは思えんが」
「ふーむ……まあ大軍になれば意志が伝わりづらいからな。お粗末な結果であることに違いはないぞ」
俺一人で五万人動かせと言われても、今日の飯すら用意出来ずに全滅という未来もありえる。やはり幕僚が居てはじめて軍隊は成立する。そういう意味では黄巾賊も組織化を上手い事やってるってことだ、宗教集団にも階級はあるし、命令系統も存在する。
連れて行くのは兵千のみ、それと船頭たちだ。城門を閉ざして籠城して居れば、数か月は持ちこたえることが出来るように兵糧を積んでおいた。西鰐までは六十キロある上に、黄巾賊の影響範囲内を通ることになる、舞陰と宛の間をどれだけすんなりと通ることが出来るかで結果が大きく変わって来る。
陽が傾いてから二十キロ進んで襲撃、夜が明けるまでに河を下り始めて宛の脇を抜けることが出来れば逃げきれる算段だ。船の用意をするのに時間が掛かったな、何せ持って歩くわけにはいかないからな、あちらに隠しておくようにするのは苦労した。
初日は少し無理をして暗くなってからも歩いて、周囲に民家が無い山の中に辿り着く。そこで昼まで寝て、https://www.easycorp.com.hk/en/secretary 午後から移動を始めた。街道付近まで来たらそこで待機し、陽が暮れるのを待つ。暗くなり始めたところで速足で道を横切ってしまい、また山へ潜り込む。ここから先は案内人の先導で、気合いをいれて歩いた。
月明かりを頼りにして、何とか西鰐付近の裾野へとたどり着く。百人を船の隠し場所へ向かわせ、残りで西鰐の傍へと忍び寄った。少数の見張りだけを残して、他は寝入っているようで静かなものだ。弩兵を五人手招きして、二人の見張りを倒すように割り振らせる。互いの姿を再確認、白い布を巻いているのが味方だ。
一斉射撃で見張りを排除するのに成功すると、出来るだけ音をたてずに侵入する。叫んで乗り込むのは気づかれてからでいい、ここの中核兵は西陵の奴ら百人と、荊州兵の中でも度胸が据わった奴らだ。小屋に散らばる、息を殺して合図が聞こえるのを待ち一斉に飛び込んだ。 あちこちで悲鳴が聞こえる、運よく小屋から逃げ出した者は外で待っていた兵に殺される。争う音は聞こえてこない、松明をつけさせて物資の確認を行わせるとかなりの量が積まれていた。
「よし、出来るだけ船に持ち込むんだ急げ！」
ここから先は人力作業、二時間かけて運べるだけ運び、残りは一カ所に集めて火を放つ。燃え上がるのを待たずに船に盾を持った兵を五人ずつ乗せて下らせる。そちらは応佐司馬に任せて、残る兵は俺が引き連れて陸路を戻る。本当は一緒に河を下れたら良かったんだが、そんな大きさの船は無いし、数も揃わん。
昼まで寝ていたのでまだ睡魔は襲ってこない、ここを降りて博望の山に潜り込んで次の夜を待つぞ。火事を見て陽が登れば黄巾賊が来るはずだ、今はそれらと戦っている場合じゃない。
陽が登る前に来た道を戻り、途中で東に折れて栗蓋とかいう集落の傍にやって来る。山一つ挟んで裏側に居れば見つかることもない。昼間は時間があるから、三交代で眠らせることにした、疲労はそこまででもないから充分だ。昼間に猟師と鉢合わせた奴がいた、その猟師を拘束してしまうが害は与えない。
暗くなると「夜明けになれば家に戻って良いが、暗いうちにここを離れるようならば命は無いと思え」と脅しておく、あまり好きではないが二人だけ残して監視をさせ、動かないようならばすぐに追いかけて来いと言いつける。もし動いたら、その時は言葉の通りさせるつもりでだ。
陽が落ちてから南へと移動を始める、二時間か三時間もすると街道を横切る、そこからもずっと進み続けると、真夜中にどこかの河にぶつかった。